《表6 总关联交易与关联担保对企业绩效影响及国有参股对两者调节效应回归结果》

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《关联交易、国有参股与企业绩效》

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首先回归分析整体关联交易与关联担保对总资产收益率ROA的影响，表5的1、2列中可以看到，整体关联交易对企业绩效的单变量回归系数为-0.0049***，在1%的水平上显著，进一步将担保业务与企业绩效回归同样是负向显著，证明了大股东通过关联交易是进行“隧道挖掘”对企业掏空的行为。支持了H1a。3、4列为模型2回归结果，即将国有股参股调节变量加入，并生成交乘项，整体关联交易和关联担保对企业绩效的回归系数分别是-0.00435***和-0.00645***，在1%的水平上显著，同时关联交易与国有股交乘项的系数为0.003752**，0.00433**，都是在5%的水平上显著，验证了假设2，通过引入国有资本，可以有效遏制非正常关联交易，特别是关联担保这种极易引发掏空动机的行为，促进发挥关联交易中缓解融资约束、降低交易成本促进企业发展的作用。表6是民营企业关联交易对净资产收益率ROE和国有参股调节作用的影响结果，回归结果与ROA相似。