《表8 基于信息不对称程度的分组检验》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《经济政策不确定性、管理层治理与企业债务融资决策》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

在经济波动中，经济政策不确定性会使企业经营的波动性增大，利益相关者很难利用历史财务数据和现时信息进行决策判断，而企业自身的信息不对称则强化了这种影响。本文采用企业盈余管理程度（DA）（利用修正琼斯模型计算得到）度量信息不对称程度，以考察信息不对称程度对经济政策不确定性与企业债务融资决策之间关系的影响。本文按照盈余管理程度的中位数将样本分为两组子样本（信息不对称程度低组和信息不对称程度高组），分组回归结果如表8所示。在信息不对称程度高组中，经济政策不确定性（EPUt-1）与长期借款占总借款的比重（Loan）在10%的置信度下显著正相关，而在信息不对称程度低组中，EPUt-1的结果未呈现出显著性，这说明企业信息不对称程度会强化经济政策不确定性对企业债务期限结构的影响，即在经济政策不确定的情况下，上市公司债务期限结构中的长期债务占比较高。这同时也说明，引入长期借款的债权人监督机制可以缓解因信息质量不高而产生的代理问题。