《表5 市场竞争与公司价值回归分析系数》

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《市场竞争、非效率经营与公司价值》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

（2） 市场竞争与公司价值关系研究。为了进一步研究市场竞争与公司价值之间的关系，验证假设2的正确性，本文运用Stata12.0对模型2再次进行OLS回归分析，并将回归系数汇总如表5所示。通过表5的回归分析数据可以看出，市场竞争（HHI）在1%水平上与公司价值（TQ）呈显著正相关，说明公司在面临市场竞争加剧的情况时会极力化解内部代理矛盾一致对外，公司管理者为了保全自身已得荣誉和地位，积极工作增加公司业绩并减少对公司利润、盈余资金的篡取，进而提升公司价值。从控制变量来看，公司规模（Size）和资产负债率（Leverage）对公司价值显著程度减小到10%水平，说明市场竞争能够弱化公司规模和资产负债率对公司价值的负面影响，而资产报酬率（Roa）和留存收益率（Per）与公司价值的显著程度则增加到1%水平，说明市场竞争能够强化资产报酬率和留存收益率对公司价值的正面影响，从侧面反映出市场竞争的加剧会提升公司价值。经营杠杆（Dol）对公司价值的负相关程度也相对降低，说明随着市场竞争强度的增加，公司会更加注重各种风险问题，通过各种途径规避或减轻风险，避免公司资产遭受损失。根据以上所述，验证了假设2是成立的。