《表7 市场竞争、非效率经营 (新变量) 与公司价值回归分析系数》

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《市场竞争、非效率经营与公司价值》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

（4） 进一步分析。为了进一步验证市场竞争对非效率经营与公司价值之间关系的调节作用，本文将衡量非效率经营的变量公式进行适当调整，把公式中资产总额替换为营业收入总额，并重新代入模型3进行测试，所得研究数据如表7所示。通过表7的回归分析数据可以看出，非效率经营1（Io1）和非效率经营2（Io2）分别在1%和5%水平上与公司价值（TQ）依然呈负相关，且显著程度略有提高，交互项1（Io1*HHI）与假设3的研究结论一致，交互项2（Io2*HHI）则通过显著性测验并在10%水平上与公司价值呈负相关。就整体而言，通过变量的替换，市场竞争对非效率经营和公司价值相关性的调节作用在一定程度上减弱，但可以证明假设3的正确性。