《表5 官员落马后高管变更概率》

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《政商关系、分析师预测与股价同步性——基于腐败官员落马的准自然实验》

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张玮倩和方军雄（2016）研究发现，官员腐败对不同产权性质企业的影响存在差异。因此，本文基于企业产权性质进行了分组检验。表4中列（5）至列（8）结果显示，反腐带来的政商关系变化对分析师预测特征、分析师数量和企业信息环境的影响在国有企业（soe=1）中更加明显，表明官员落马对国有企业的影响更大。主要原因在于:第一，与国有企业相比，除了政商关系外，民营企业拥有更多的私人社会关系，这些社会关系仍对分析师预测和企业信息环境产生负面影响。第二，表5显示，在官员落马当年和次年，国有关联企业高管变更的概率更高。换言之，国有企业高管更有可能受到官员落马的牵连，而高管变更会加剧官员落马对关联企业的影响。