《表3 假设H1：地方官员更替与国有企业高管变更》

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《新官上任之“火”会燃及国企高管吗——基于地方官员异质性、高管变更及经济后果的研究》

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注：括号中为t值，经过个股层面的聚类和Robust调整。***表示1%的显著性水平，**表示5%的显著性水平，*表示10%的显著性水平。下同，不再赘述。

表4的Panel A报告了假设H2的回归结果。在第（1）列中，官员更替（Gt）的系数为0.3739，通过了5%的显著性测试；而在第（2）列中，官员更替（Gt）的系数为0.1786，并未通过显著性检验。这说明，与低年龄上任官员相比，高年龄上任官员所引发的官员更替更容易导致国有企业高管变更。假设H2a得到验证。在第（3）列中，官员更替（Gt）的系数为0.6458，通过了1%的显著性检验；而在第（4）列中，官员更替（Gt）的系数为0.1432，并未通过显著性检验。这说明，与长预期任期官员相比，短预期任期官员所引发的官员更替更容易导致国有企业高管变更。假设H2b得到验证。Panel B报告了假设H3的回归结果。在第（1）列中，官员更替（Gt）的系数为0.3404，通过了5%的显著性检验；而在第（2）列中，官员更替（Gt）的系数为0.0185，并未通过显著性检验。同样地，第（3）列和第（4）列的回归结果与前两列结果相同。这说明，与晋升压力小的官员相比，晋升压力大的新任地方官员所引发的官员更替更容易导致国企高管变更。假设H3得到验证。