《表6 高低持股样本对比分析表》

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《风险投资“抑制”还是“放纵”内部控制缺陷》

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注:*、**、***分别表示在0.10、0.05和0.01的水平上显著，括号中标注的是p值。

为进一步分析风险投资持股对企业内部控制缺陷的影响，本文以风险投资持股比例的行业均值为依据，将样本划分为两组，即高持股比例组和低持股比例组，两组样本回归结果如表6所示。在高持股比例组，风险投资与内部控制缺陷在5%的水平下显著负相关关系，而在低持股组，风险投资与内部控制缺陷呈不显著的正相关关系，也就是说风险投资对于内部控制缺陷存在“放纵”的作用。这说明，风险投资对内部控制缺陷发挥“抑制”作用主要是在其高持股的情况下。而低持股的风险投资由于持股较低，风险投资参与公司治理的能力和动力有限，风险投资公司可能出现道德风险，因此风险投资对于内部控制缺陷就具有“放纵”作用。