《表2 ISI与股票收益率》

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《我国A股市场投资者情绪是定价因子吗》

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注:括号内为t统计量，*，**，***分别代表10%，5%，1%的显著性水平.

在回归之前对各变量数据进行标准化处理，结果如表2所示.A部分检验ISI与预期收益的关系，从第三列可以看出，控制所有状态变量的情况下，ISI的系数为正，且在1%的显著性水平下通过t检验，在已设定的三个模型中，ISI均与预期收益显著正相关.B部分检验ISI与当期收益的关系，在三个模型设定中，ISI与当期收益率在1%的水平下显著负相关.为了考察结果的稳健性，进一步以沪深300指数进行了相关研究，结果均显示ISI提高了预期收益率但降低了本期收益率，且其影响程度在统计意义上均非常显著，因此，ISI对预期收益具有显著的正向风险溢价.