《表3 放松卖空管制对投资效率与盈余管理的影响 (N=9075)》

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《卖空机制、盈余管理与公司投资效率》

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注:括号内为在公司层面cluster采用robust估计的标准误；***、**、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著。

公司之间可能存在不随时间而变的个体效应，且Hausman检验均以1%的水平拒绝了不可观测因素是随机效应的原假设，对式（3）、（4）采用固定效应模型，估计结果如表3。表3模型（1）、（4）只包含双重差分变量；模型（2）、（5）与模型（3）、（6）的区别在于后者控制了年度与行业效应。