《表2 变量协整检验结果》

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《人民币汇率贬值的机制研究——基于2014年以后走势的理论和实证分析》

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注:*表示在1%的显著水平下拒绝原假设。

将上述复杂的实证综合因果链主体传导机制结果绘制成图4。可以发现，2014年以来，国际收支（或者资本净流出）和汇率预期是影响人民币汇率变动最为直接的原因，经济基本面因素（固定资产投资增速、消费者价格指数、净出口增速、中美利差）对人民币汇率的影响总体上是经过国际收支和预期的传导来产生作用，且经济基本面各因素之间也存在着错综复杂的因果传导关系。