《表4 配对策略下的不同维度资产模拟配置效果汇总》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《基于O-U过程的基金配对资产动态管理策略研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

在不同风险偏好的影响下，到期财富的收益率也存在着较大差异，为了说明这点，我们在图8中展示了不同风险偏好下的基金收益率。我们不难发现，在未考虑交易成本的情况下，保守策略与激进策略下的年化收益率极差可达到41.4%，若考虑交易成本，极差仍可达到32.1%。值得说明的是，图8的结果并不能解读为激进策略的收益大于保守策略。事实上只有当测试集中的配对价差仍然延续训练集中的均值回复特征，即服从（2）式时，激进策略才会提升投资收益；相反，一旦配对失效，即价差不再均值回复，那么激进策略同样也会扩大投资损失，这就是收益与风险对等。配对失效在我们的配对池中同样存在，例如图9中的配对光明乳业与海天味业，虽然其前期呈现均值回复状态，但在后半期则逐步偏离均值回复水平。正是配对失效的发生，使得我们在配对池中随机生成的配对资产组合，其到期收益率存在低于无风险收益率的可能（表4）。