《表2 VAR模型估计结果》

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《经济周期、信贷周期叠加贸易摩擦下的去杠杆路径》

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注：括号内为t值，***、**、*分别表示在1%、5%、10%的置信水平下显著。

结合前文，参考马勇等（2016）、伊楠等（2016）的做法，分别以GDP增速、M2增速、非金融部门债务/GDP作为经济周期、信贷周期、金融周期的代理变量，经HP滤波法取得周期项，并经平稳性和滞后阶数检验后，基于2008年一季度末至2018年二季度末相关数据构建三元VAR(1）模型，结果如表2所示，可知：