《表3 MSIH(2)—VAR(1）模型参数估计结果》

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《央行汇率干预、人民币汇率预期与短期国际资本流动》

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注：括号内为t值；***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平下显著。（下同）

采用Givewin进行回归，结果如表3所示。可见不同区制下的截距项（V1和V2）和标准差（δ1和δ1）具有明显的差异，表明中国央行沟通和实际干预与人民币汇率预期之间的关系并非简单的正或负相关关系，而是与我国的人民币汇率预期波动水平有着较为紧密的关联。从截距项看，在人民币汇率预期方程（DEXPt）中，区制1的项系数小于区制2的系数，说明区制1和区制2分别代表我国人民币汇率预期贬值和预期升值区间。从标准差看，在人民币汇率预期方程（DEXPt）中，区制1的标准差总体上大于区制2的标准差，说明区制1表示人民币汇率预期波动幅度较为剧烈的经济系统，而区制2则表示人民币汇率预期波动幅度较为平缓的经济系统。