《表7:MSIH(2)-VAR(1）模型参数结果》

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《企业杠杆率、宏观经济景气指数与系统性金融风险》

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注:***，**，*分别表示1%，5%，10%水平下显著，括号内为该参数估计的t值。

从CI方程的系数来看，1%的显著水平下，CI＿1对自身当期的影响显著为正（0.9045），说明宏观经济景气指数调整存在粘性；5%的显著水平下，CISS＿1对宏观经济景气指数存在负向影响（-0.2218），说明系统性金融风险越大，未来宏观经济走势越差。此外，Leverage＿1对宏观经济景气指数存在微弱的负向影响（-0.0103），一定程度上说明企业杠杆率越高，宏观经济未来走势越差；而CI＿1对系统性金融风险存在负向影响，则意味着企业杠杆率通过影响宏观经济景气指数进而影响系统性金融风险。