《表6 IV法的内生性检验》

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《基金分红迎合了机构投资者的避税需求吗》

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注:***、**、*分别表示在0.1%、1%和5%的统计水平上显著。

为处理可能存在的互为因果的问题，本文参考谭劲松和林雨晨（2016）[34]、Ramalingegowda和Yong（2012）[26]的做法，选择滞后一期的解释变量作为工具变量进行工具变量法进行检验。一阶段的回归结果表明F值均大于10，p值均小于0.01，说明工具变量对内生变量具有较好的解释力。此外，本研究还对可能的弱工具变量采用LIML法，系数估计值与2SLS法基本一致，因此工具变量是有效的。如表6所示，（1） -（2）列采用了2SLS法进行估计，（3） -（4）采用LMIL法进行估计，结果显示持股比例对分红生息率的回归系数保持显著，这说明回归结果是稳定的。此外，我们还对股利支付率进行了类似的处理，结果保持不变，限于篇幅，不再报告。