《表8 企业社会责任与股价同步性》

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《社会责任信息披露与资本市场定价效率——基于股价同步性视角》

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注:括号内为T值，*、**、***分别代表10%、5%和1%水平上显著。

本部分按照社会责任披露意愿分析其对股价同步性的影响，现实中存在强制和自愿两种性质的社会责任披露方式，因此，社会责任信息对股价同步性的影响可能受披露方式的影响，本部分对此予以分析。将披露企业社会责任的3 740个样本按照强制和自愿披露设置虚拟变量CSR＿Voluntarily，CSR＿Voluntarily=1表示强制披露社会责任信息，CSR＿Voluntarily=0代表自愿披露社会责任信息。表8结果表明，与自愿性社会责任信息相比，强制性社会责任信息提高了股价同步性，CSR＿Voluntarily系数在1%水平上显著为正，与自愿性社会责任信息相比，强制性社会责任更多地被作为自利工具，掩盖管理层机会主义和败德行为，较差的信息质量引起股价同步性上升。