《表6 企业战略与股价同步性——基于信息透明度的分组结果》

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《企业战略会影响股价同步性吗》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平上显著，回归系数的标准误在公司层面上进行了Cluster处理

本文在模型（3）的基础上，通过分组回归的方式检验企业战略与股价同步性之间的关系在不同信息透明度下的差异，回归结果如表6所示。第（1）列和第（2）列表示以盈余质量衡量信息透明度的分组结果，在信息透明度较高组和较低组，企业战略STRATEGY的系数分别为-0.010和-0.018，均在1%水平上显著。第（3）列和第（4）列表示以审计质量衡量信息透明度的分组结果，在信息透明度较高组，企业战略STRATEGY的系数为负但不显著，而在信息透明度较低组，企业战略STRATEGY的系数在1%水平上显著为负。分别对第（1）列与第（2）列、第（3）列与第（4）列的企业战略（STRATEGY）系数进行了Chow-test，发现组间差异显著。表明在企业信息透明度较低时（盈余质量较低组、审计质量较低组），企业战略与股价同步性的负相关关系更加显著，说明当企业信息透明度较低时，进攻型企业的特质信息更易于反映在股价波动之中，股价同步性更低，假设2得证。