《表8 横截面差异检验:企业金融化与股价同步性》

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《企业金融化与股价同步性》


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注:***、**和*分别表示在1%、5%、10%水平上显著。

本文利用赫芬达尔指数(HHI)度量产品市场竞争程度,并根据其中位数将样本分为产品市场竞争较高组和产品市场竞争较低组。表8列(5)-(6)报告了分组回归结果。结果显示,企业金融化(Fin)对股价同步性(SYNCH)的影响在产品市场竞争较高组显著为正,而在产品市场竞争较低组不显著,表明激烈的产品市场竞争增加了公司的经营风险和管理层的业绩压力,为巩固自身利益和职位安全,管理层更倾向于利用金融投资来粉饰业绩,从而导致公司信息披露质量下降,股价同步性提高。