《表5 倾向得分匹配分析》

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《自由贸易试验区的设立提高了企业投资效率吗》

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注:同表2

本文以所有控制变量作为协变量，包括企业规模Size、资产负债率Lev、总资产收益率Roa、营业收入增长率Growth、上市年限的自然对数Age、期末货币资金与总资产的比值Cashflow、第一大股东持股比例First、机构投资者持股比例Inshold、董事会规模Boardsize、独立董事规模Independent，采用近邻1∶1的方式逐年匹配实验组样本，并利用匹配样本重复进行前面的检验，以消除样本自选择的影响。从表5列示的PSM+DID回归结果来看，自贸区设立PFTZ与非效率投资AbsINV、投资不足UnderINV、过度投资OverINV均在1%的水平上显著负相关，且显著性较主回归有所提高，说明自贸区的设立显著提升了企业投资效率，这进一步验证了本文结论的稳健性。