《表5 使用倾向得分匹配共同区域样本》

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《实体部门产业政策是否降低了企业的金融化》

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注：括号内为按企业聚类的聚类稳健标准误计算的t值。***、**和*分别表示0.01、0.05和0.1的显著性水平。

倾向得分匹配方法可以尽可能控制实验组和控制组之间的其他差异。本文使用1:1无放回最近邻匹配，以企业成长性（Growth）、缴纳的所得税（Tax）、应收账款周转率（Rec）等反映企业成长和盈利能力的变量作为协变量。匹配后的平衡性检验表格如表4所示。表4的结果表明，T检验p值在匹配后均不显著，不能拒绝控制组与实验组之间协变量不存在显著差异的原假设，满足平衡性检验的条件。在剔除不满足共同区域内的样本后，本文进而进行上述回归，得到结果如表5所示。表5列（1）表明，变量PI×Post2015前系数在10%的显著性水平上显著为负，表明实体部门产业政策能显著降低企业的金融化水平；列（2）的变量PI×Post2015前系数在1%的显著性水平上显著为负，列（3）的变量Profit＿Gap前系数在10%的显著性水平上显著为正，表明“收益效应”在其中发挥了作用；而列（4）的变量PI×Post2015以及列（5）的变量Cash＿Gap前系数则不显著，表明“资金效应”并未在其中发挥作用。上述结果显示，本文结论稳健。