《表5 2011-2014各年份DID倾向得分匹配分析结果》

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《总经理更替与企业绩效——基于PSM和DID方法的分析》

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注:***p<0.01；**；p<0.05；*p<0.1

表4和表5分别是采用PSM和DID方法对总经理更替对企业业绩影响的“净效应”进行分析得到的结果。在表4中，2011-2014各个发生总经理更替的年份所带来的总经理在发生变更组与未发生变更组之间的绩效差异，也就是组间平均处理效应（ATT）的差值分别为-2.95547、-1.84842、-0.61981和-1.12538，说明各个年份发生总经理变更都会导致企业绩效的进一步下滑，或者说总经理变更企业的ROA在2012、2013、2014和2015年分别平均下滑了-2.95547%、-1.84842%、-0.61981%和-1.12538%。但是，T检验的结果说明，尽管总经理变更会给企业未来的业绩带来了负向影响，这种负向作用并不显著，即企业业绩并不会出现严重的下滑，仅仅是由于总经理变更带来的消极效应稍强于积极影响，而消极与积极效应之间的差距并不明显。与之相似地，表5中采用DID方法剔除了不可观测变量的影响之后，得到的结论与PSM方法结果相一致。