《表7 领军同伴公司→非领军公司的工具变量回归结果》

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《分析师跟踪网络环境、异质性与融资决策同伴行为》

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注：同表4

本文将同伴公司细分为领军公司和非领军公司，分别对这两类公司的融资决策进行了工具变量回归。表7和表8的结果显示，无论是领军公司还是非领军公司，同伴公司加权股权收益冲击均对融资决策加权变量产生了显著影响，回归系数显著为负，且第一阶段F值大于10，相关回归也通过了Wald检验，即通过了弱工具变量与内生性检验。本文仅在领军公司对非领军公司的影响上发现增发融资方面存在较为明显的同伴行为，说明同伴行为是一种跟随策略下的学习机制，即分析师跟踪网络中的领军公司（用高盈利能力来衡量）采用了某种融资决策后，非领军公司更可能采用相同的融资决策，反之，领军公司并不倾向于与非领军公司采用相同的融资决策。