《表3 股权质押与投资效率》

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《大股东股权质押与公司投资效率》

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说明:括号内数为t值；***表示1%的显著性水平，**表示5%的显著性水平，*表示10%的显著性水平。下文同。

本文首先采用Richardson（2006）模型估计出的残差绝对值（Inv）来衡量非效率投资。模型的主要结果如表3所示。