《表5 性质验证结果：股权质押、非效率投资与全要素生产率——基于沪深A股制造业上市公司的实证研究》

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《股权质押、非效率投资与全要素生产率——基于沪深A股制造业上市公司的实证研究》

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为了解决可能存在的内生性问题[27]，我们使用股权质押滞后一期作为解释变量进行回归，回归结果如表5第（1）～（4）列所示，股权质押仍然对以OP方法或以LP方法计算的上市公司全要素生产率产生负向影响。同时借鉴何威风等[9]、谢德仁等[16]的研究，选取同年度、同行业和同省份的股权质押水平平均值（Mean＿ple）作为是否有控股股东股权质押的工具变量，采用两阶段最小二乘法进行估计[28]，如表5第（5）列第一阶段回归结果所示，股权质押水平平均值与股权质押虚拟变量有显著正相关关系，如表5第（6）、（8）列第二阶段回归结果所示，控股股东股权质押显著降低了上市公司的全要素生产率。