《表5 不同产权性质下控股股东股权质押与全要素生产率的回归结果》

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《控股股东股权质押、产权性质与全要素生产率》

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附：

考虑到我国国企与非国企在制度安排与经营环境等方面都有一定差异，这种差异是否会导致控股股东股权质押与全要素生产率之间关系也出现差异，这是本文探讨的问题。本文按照国企与非国企对观测样本做分组检验，然后进行对比分析。结果如表5所示，国企样本组模型2中控股股东股权质押（Pledge1）与全要素生产率（Tfp）的回归系数为-0.0099，且不存在显著性相关关系；非国企样本组模型2中控股股东股权质押（Pledge1）与全要素生产率（Tfp）的回归系数为-0.0220，且在1%水平上显著负相关。对控股股东股权质押的另一个代理变量而言（Pledge2），在国企样本组，其与全要素生产率（Tfp）的回归系数为-0.0311，不存在显著性相关关系，而在非国企样本组，其与全要素生产率（Tfp）的回归系数为-0.1376，且在1%水平上显著负相关。国有企业控股股东的股权质押与全要素生产率之间的关系不如民营企业明显，H2得以验证。