《表7:并购溢价对商誉资产的影响》

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《商誉、高溢价并购与股价崩盘风险》

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在验证了并购溢价能够加剧股价崩盘风险后，本文进一步验证商誉对股价崩盘风险的影响是否通过并购溢价传导。模型（6）的回归结果见表9:交乘项的回归系数仅在第一列中在10%的显著性水平上为负值，在其余三列中均不显著。实证结果说明，高溢价并购并非是促进商誉加剧股价崩盘风险的因素，甚至在某些并购事件中，较高的并购溢价反而显著抑制了商誉对股价崩盘风险的加剧。以上结果说明，有些并购事件中的高溢价源自被收购方确实属于优质标的，并购双方的协同作用使得公司业绩更好，进而降低了商誉对股价崩盘风险的正向影响。