《表1 各变量定义：高溢价并购的达摩克斯之剑:商誉与股价崩盘风险》

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《高溢价并购的达摩克斯之剑:商誉与股价崩盘风险》

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本文选择第一大股东持股比例Topholdi，t、管理层持股比例Mngholdi，t作为公司内部治理因素的代理变量；机构投资者持股比例INSholdi，t、分析师跟踪人数Analysti，t、研究报告关注度Reporti，t作为公司外部治理因素的代理变量。同时，本文根据国内外研究，控制了以下变量:收益率Wreti，t、波动率Wsigmai，t、换手率OTurnoveri，t、公司规模Sizei，t、账面市值比BMi，t、总资产收益率ROAi，t、资产负债率Levi，t、管理层权力Poweri，t、股权制衡度Balancei，t、信息不透明程度ABSACCit等。另外，本文还选择市场热点题材、年度和行业虚拟变量。各变量的定义如表1所示。