《表4 不同程度经济政策不确定性对并购商誉及商誉减值损失的影响》

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《经济政策不确定性对并购商誉的影响》

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本文以经济政策不确定性指数（EPU）为标准将样本等分为l EPU（经济政策不确定性低组）、m EPU（经济政策不确定性较高组）和h EPU（经济政策不确定性高组）三组，来检验不同程度的经济政策不确定性对并购商誉及商誉减值损失的影响。由表4可以看出，在经济政策不确定性低和较高时，EPU系数在1%的水平上显著为正，说明经济政策不确定性对并购商誉具有正向影响，验证了H1。但是观察结果发现，在经济政策不确定性高组，这一系数变为负数且不再显著。这表明，当经济政策不确定性水平过高时，管理层风险规避的意愿会更加强烈，相应地会保持更为谨慎的态度，从而减少了企业非理性投资和跟风投资行为，同时降低了不合理的溢价收购金额。由表4可以看出，在不同经济政策不确定性水平上，EPU与Gw＿loss的系数均在1%的水平上显著为负，说明经济政策不确定性的提高会降低企业计提商誉减值损失的金额，验证了H2。并且，h EPU组的系数最大，也就是说经济政策不确定性水平越高，EPU带来的增量贡献越大，这种抑制效应越明显。