《表5 回归统计结果：可转债转股价下修对股价的影响》

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《可转债转股价下修对股价的影响》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%和1%的显著性水平上显著；VIF为模型中各回归参数估计的膨胀系数的最大值。

以[1，10]时间段的累计异常收益为被解释变量，下修公告日的相关指标为解释变量按照公式进行回归分析，结果见表5回归统计结果。结果表明融资总额与下修日后的正效应呈显著的正相关关系，可以用财务杠杆假说解释这一现象，可转债具有债务融资与股权融资的双重特点，即可转债可以使得上市公司以较低的利率取得资金，降低了公司前期的筹资成本，到后期往往通过赎回促使投资者转股，从而避免还本付息的财务压力。因此，发行公司财务困境风险小。在不考虑财务困境，税盾随着债务额增大而增加，公司通过用债务代替权益来提高总现金流以及公司价值。