《表3 机构选股能力的回归分析结果》

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《上市公司的现金股利政策与机构投资偏好的关系研究——来自中国证券市场的实证分析》

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注:括号内为t值，*、**和***分别表示10%、5%和1%的显著性水平，下表同。

本文将股息的发放水平定义为股息除以总资产，而为公司的投资机会融资的资金来源主要是经营活动产生的现金流量净额，因此本文采用股息除以公司经营活动产生的现金流量净额作为公司股息支付水平的衡量指标，重新对模型进行了回归分析，研究结论不变。本文还采用销售增长率、主营业务增长率分别衡量“投资机会”；净资产收益率ROE来控制公司的盈利能力；利用市值的自然对数取代公司的主营业务收入的自然对数来控制公司规模；采用未经调整的公司回报来控制动量效应，重新进行回归检验，研究结论稳定。