《表2 人员流动对机构间联合投资影响的Logit回归分析 (N=18 637)》

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《人员流动对风险投资机构联合投资的影响——基于中国风险投资行业的实证研究》

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注:+表示p<0.1，*表示p<0.05，**表示p<0.01，***表示p<0.001，括号内数字代表系数的标准差。

表2展示的是Logit回归模型的分析结果。模型2表明，投资人的工作流动与联合投资之间存在着显著的正向关系（M2:r=2.67，p<0.001）。接着，我们运用margins命令计算了人员流动的边际效应，发现存在人员流动的两家机构之间联合投资的概率比没有流动的情况提高了20.3%，假设1得到了支持，即风险投资人的工作流动促进了原任职机构和现任职机构之间联合投资的可能性。模型2和模型3分别检验了地理距离和过往合作的调节作用。结果表明，地理距离正向调节人员流动与联合投资之间的正向关系（M2:r=1.06，p<0.05），支持了假设2，即地理距离越远，工作流动对机构间联合投资的促进作用越明显；过往合作关系负向调节人员流动与联合投资之间的正向关系（M3:r=1.24，p<0.001），支持了假设3，即过往合作越多，人员流动对机构间联合投资的促进作用越不显著。模型5的结果也支持了上述假设。