《表5 稳健性检验—人员流动对机构间联合投资影响的PSM分析 (N=194)》

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《人员流动对风险投资机构联合投资的影响——基于中国风险投资行业的实证研究》

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注:+表示p<0.1，*表示p<0.05，**表示p<0.01，括号内数字代表系数的标准差。为了节省篇幅未给出控制变量的回归结果，控制变量的选择与表2一致。

第三，为了控制除了人员流动以外的因素对联合投资的影响，我们采用PSM的方法，将有投资人流动的观测组与无流动的观测组进行了1∶1的匹配。在具体匹配时，我们选取的指标包括:机构年龄相似度、团队规模相似度、资金类型相似度、网络位置相似度、过往经验相似度、投资领域专业度，由此得到了194个观测组，包括97组有投资人流动和97组无流动的观测组。表5展示的是对这194个样本进行Logit回归的结果。结果进一步支持了本文的假设，即人员流动对联合投资的正向影响（M2:r=2.11，p<0.01）、地理距离的正向调节作用（M3:r=1.27，p<0.05）以及过往合作的负向调节作用（M4:r=-2.57，p<0.10）。