《表4 非同期溢出效应方程的参数估计结果》

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《S&P500和沪深300股指期货的联动性研究》

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表4给出了模型方程（5）和方程（6）在全样本、实施前和实施后三种情形下的参数估计结果。系数A1′2和C2′1用来估计收益率的非同期溢出效应，三种情形中系数A1′2在常用的显著性水平下均不显著，说明沪深300股指期货日内收益率不受前一日S&P500股指期货日内收益率的影响，美国市场对中国市场不存在非同期的溢出效应。三种情形下C2′1（0.066、0.046和0.115）都在1%的显著性水平下显著为正，沪深300股指期货具有正的预测作用，其日内收益率的增加导致随后S&P500股指期货具有更高的日内收益率。此外，三种情形下C2′1的数值不大但在统计上是显著的，表明沪深300股指期货日内收益率对S&P500股指期货日内收益率存在显著的溢出效应。因此，存在着从中国市场到美国市场单向的非同期溢出效应。