《表3 同期溢出效应方程分位数回归的参数估计结果》

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《S&P500和沪深300股指期货的联动性研究》

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注:由于篇幅所限，没有列出控制变量的估计结果，仅列出了分位数回归估计的关键变量的系数。

本文采用bootstrap自助抽样这一更加灵活的标准误估计方法来计算相应的t统计量。表3列出了基于500次再抽样自举程序的同期溢出效应方程（3）和方程（4）的参数点估计和相应的t统计量，由于篇幅所限，没有列出控制变量的估计结果，仅列出了方程（3）关键变量RDsp，t-1和方程（4）关键变量RDi\n\t\t\t\t\t\tf，t的系数估计值和相应的t统计量。在表3中，9个分位数的QRM拟合系数可用来检验一个市场的日内收益率对另一个市场隔夜收益率分布的影响。从检验结果可知，在所有分位数和不同的样本下，均存在美国市场对中国市场显著的同期溢出效应，而几乎所有情形下都不能表明中国市场对美国市场的开盘价有影响。从全样本、实施前和实施后三种情形下C1\n\t\t\t\t\t\t1在不同分位点的值，可以看出美国日内交易对中国市场开盘的影响呈“V”型特征，美国市场的微小波动都会引起中国市场的大幅波动，而且同限制交易实施前相比，中国股指期货限制交易措施实施后美国市场对中国市场的影响得到了显著的加强。这一结论支持假设4，不同市场行情下美国市场对中国市场的影响不同，异常波动条件下的影响更强。由分位数回归方程（4）的关键变量RDi\n\t\t\t\t\t\tf，t系数的点估计值和相应的t统计量可知，中国市场对美国市场不存在同期溢出效应。