《表7 风险防御作用的回归结果》

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《兼济天下还是独善其身——大股东股权质押与慈善捐赠》

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注：括号内为t值，***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。

表7的列（1）至列（6）的回归结果显示，股权质押（PLD＿DUMt）、质押规模（PLD＿SCALEt）和质押频次（PLD＿FREQt）分别与企业被诉讼次数（L＿LIT＿COUNTt）的交乘项PLD＿DUMt×L＿LIT＿COUNTt、PLD＿FREQt×L＿LIT＿COUNTt和PLD＿SCALEt×L＿LIT＿COUNTt，均分别与t期和t+1期的慈善捐赠显著负相关。这表明，诉讼风险抑制了大股东股权质押对慈善捐赠的正向影响。随着上市公司诉讼风险的增加，利益相关者的不满情绪会使企业慈善捐赠的工具性价值有所下降，大股东在股权质押后通过慈善捐赠延续声誉可能劳而无功。