《表7 作用机制的回归结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《融资约束下的企业出口——中国汇率调整之谜的新解释》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

说明：稳健性检验中同时替换了两个关键变量：lnoexct和cfit；为重点分析中介变量，此处将方程中所有控制变量的系数省略。

首先，式（17）中lnrexct的系数为正，式（20）中rcpict的系数也为正，则表明本币升值（lnrexct值下降）通过价格竞争机制对出口的效应为负，证实了本文的假说1。究其原因，本币升值能够使得出口产品相对于国外产品的价格上升，失去价格竞争优势，从而使得出口量减少。其次，式（18）中lnrexct的系数为正，式（20）回归结果中rtfpit的系数为正且cfsit系数显著不为零，则表明本币升值通过生产率机制对出口的效应为负且这种作用会受到融资约束的影响，证实了本文的假说2。究其原因，本币升值会使得出口企业的出口获利减少，鉴于出口固定成本的存在，那些无法满足出口固定成本的低生产率企业会退出市场，从而使出口减少。最后，式（19）中lnrexct的系数为正而式（20）中cfsit的系数为负，则表明本币升值通过融资约束机制对出口的影响为正，证实了本文的假说3。究其原因，一方面，本币升值会使国内市场获利相对于部分以外币计价的出口成本更加值钱，那些原本不满足融资约束条件的企业会进入市场，带来出口的增加；另一方面，本币升值会使企业获得的外源融资价值相对升高，满足融资约束条件，增加出口。