《表5 三类股东事前筛选效应回归结果》

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《三类股东与企业经营绩效——来自新三板的经验证据》

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注:（1）括号内为t值；（2）***、**、*分别表示在1%、5%、10的水平上显著。下同

为重新检验三类股东的事前筛选效应，本文不采取样本匹配的方法，而是将三类股东介入前一年新三板所有可获得相应数据的企业作为样本，形成混合截面数据进行logit模型回归，被解释变量为“是否含有三类股东”的哑变量。回归结果如表7所示。与表5得到的回归结果相似，模型（1）至（3）的主要解释变量ROE、ROA和Sales的回归系数均为正，且ROE、ROA和Sales的系数均在1%的水平上显著。这说明企业的净资产收益率、总资产收益率和营业收入增长率越高，越有可能得到三类股东的投资，事前筛选效应检验结果是稳健的。