《表5 主效应回归结果：区分大股东控制性的上市公司控制权结构与代理成本关系研究》

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《区分大股东控制性的上市公司控制权结构与代理成本关系研究》

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注:括号内为t值，***表示在1%的显著性水平；**表示在5%的显著性水平；*表示在10%的显著性水平。

（1） 主效应回归分析结果。表5报告了研发效率对控制权结构的主效应回归分析结果，第（1）栏报告了单一大股东控制权结构的虚拟变量对研发效率的影响。单一大股东控制权结构的系数为126.451，在10%的显著性水平上显著正相关，回归结果说明，单一大股东控制权结构对企业来说是提升公司效率，给公司带来较低的代理成本。但是系数的置信水平较低，结果的可信度可能较小。表5第（2）栏报告了区分单一大股东控制权结构为单一控制性大股东控制权结构和单一非控制性大股东控制权结构。单一非控制性大股东控制权结构的系数为-25.077，但是影响效果不显著。而单一控制性大股东控制权结构的系数为420.138，在1%的显著性水平上显著正相关，表明单一控制性大股东的控制权结构对企业来说是提高公司效率，给公司带来较低的代理成本。回归结果与前文双总体均值差异检验的结果吻合，单一大股东的控制权结构与多个非控制性大股东的控制权结构相比，前者的代理成本相对较低；考虑大股东的控制性，单一控制性大股东控制权结构和单一非控制性大股东控制权结构相比，前者的代理成本较低。按影响代理成本效应大小排序，单一控制性大股东控制权结构的代理成本最低，其次为单一非控制性大股东控制权结构，多个非控制性大股东控制权结构的代理成本最高。