《表8 控股股东持股比例对企业生产率影响的回归结果:排除“过度监督抑制效应”假设》

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《控股股东持股比例如何影响企业生产率》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平下显著；括号内为T值。

表8为分组回归的估计结果。其中，企业的“过度监督”水平利用股权制衡度来衡量，股权制衡度越高，意味着“过度监督”的可能性就越大。在表8的列（1）、列（2）中，本文将上市公司的样本按股权制衡度的中位数分为股权制衡度较高企业与股权制衡度较低企业两组进行分组回归。由表中可知，top的系数以及显著性均在列（2）的股权制衡度较低企业组更大，这一结果排除了“过度监督抑制效应”假设。