《表6 按照固定资产比例分组后的检验结果》

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《产业政策与企业资本结构调整速度》

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按照固定资产比例（固定资产与总资产的比值）的年度-行业中位数，本文将上市公司分为固定资产比例较高和固定资产比例较低两组，分别讨论在资产负债率低于目标值和高于目标值两种情形下，上市公司调整资本结构的速度。按照上述推论，产业政策对通过权益融资方式向下调整资本结构的作用应当主要表现在固定资产比例较低的企业之中。表6列示了回归结果，其中第（1）至（4）列以IP为解释变量，第（5）至（8）列以IP1为解释变量。第（1）、（2）列和（5）、（6）列的结果显示，在资本结构低于目标值且上市公司具有向上调整资本结构动机的情况下，不管以产业政策支持（IP）还是重点产业政策支持（IP1）作为解释变量，上市公司的固定资产比例较高还是较低，产业政策支持都能够显著提高资本结构向上调整的速度，这也和表3的结果相符，说明负债是产业政策提高资本结构调整速度的主要渠道；而第（3）、（4）列和（7）、（8）列的结果显示，在资本结构高于目标值、上市公司具有向下调整资本结构动机的情况下，只在固定资产比例较低的情况下，仅有重点产业支持（IP1）能够显著提高资本结构向下调整的速度。