《表3 按照战略投资者分组的组间检验》

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《外部投资者、分红政策与公司技术效率——以民营制造和信息技术业上市公司为例》

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注：*、**、***分别表示在10%，5%，1%水平下显著。下同。

通过表4对现金股利的分组检验发现，较低现金股利发放水平公司的技术效率显著高于高现金股利发放公司，说明了现金股利发放较少的公司可以将较多的留存资金投入生产和创新中，公司的技术效率也因此提高。同时，低现金股利公司的战略投资者持股比例显著高于高现金股利公司，高现金股利公司的财务投资者持股比例显著高于低现金持股比例公司，表现了战略投资者与财务投资者对于现金分红政策选择倾向的不同。