《表3 稳健性检验1：信用卡、风险应对与城镇家庭股市参与》

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《信用卡、风险应对与城镇家庭股市参与》

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注:括号内为县聚集效应的标准误。*，**，***分别表示在10%、5%以及1%显著水平。“是”表示控制；“否”表示未控制。控制变量与表2一致，篇幅原因不作报告。

如前文所言，是否持有信用卡不能精确衡量流动性约束。一方面，超过短期免息期后的较高融资成本，家庭难以利用单张信用卡的融资机会，更多采用代偿机制，即利用多张信用卡免息期的时间差，可以扩展免息时限，这一定程度上降低了融资成本提高了融资金额。另一方面，信用额度才是反应流动性约束程度更为精确的指标。在控制个人、家庭和财富信息后，能否获得信用卡，以及获得多少则更多地取决于银行，某种程度上也可以避免因个人主观不可观测因素导致的估计偏误。因此，本文使用信用卡数目和额度进行稳健性检验。结果报告在表3中，与表2的估计一致，持有信用卡数目越多，使用代偿的概率越高，促进家庭在股市中的投资选择。然而，由于无法观测没有信用卡家庭的授信额度，也并不能简单的假设为0，因此信用额度不能简单复制表2的结果，需要在考虑有信用卡的基础上，分析信用额度的高低对股市参与率的影响，详见本部分（4）内容。