《表2 持有信用卡对股市参与率的影响》
注:括号内为县聚集效应的标准误。*,**,***分别表示在10%、5%以及1%显著水平。“是”表示控制;“否”表示未控制。“社区和市中心距离以及距离平方”在第(5)列中因共线性问题被剔除。
第一,根据预防性储蓄理论,家庭储蓄或者投资部分程度上是为了应对未来收入的不确定性。因此,流动性约束为因,储蓄或者投资为果。据CHFS调查显示,仅有2%参与股市投资的家庭使用过信用卡为其融资,绝大部分持有信用卡的动机是为了购物以及折扣。虽然理论上和现实中,股市参与反向影响持有信用卡的可能性不大,但仍不能完全排除该影响。例如,家庭的股市投资决策主要由其它因素驱动,而在投资过程中,为解决资金缺口,反推家庭通过信用卡进行融资。第二,以往研究显示,投资者的投资决策取决于信息获取或者处理信息的能力,这些因素和金融知识相关,亦会影响信用卡的决策,遗漏这些变量会导致上述结果有偏。第三,即使是大样本的截面数据,也不可能使得估计误差接近于同方差的分布假设,家庭异质性也会造成上述估计结果不稳定。因此,这三个方面的问题会导致表2第(1)列的结果有偏或者不稳健。本文对此采用三个办法逐一予以排除或者解决。
图表编号 | XD0053215700 严禁用于非法目的 |
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绘制时间 | 2019.03.25 |
作者 | 徐丽鹤、吕佳玮、何青 |
绘制单位 | 广东外语外贸大学广东国际战略研究院、暨南大学经济与社会研究院、西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心 |
更多格式 | 高清、无水印(增值服务) |