《表3 金融教育投入对家庭参与股市的影响(工具变量回归:是否上过经济金融类课程)》

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《表3 金融教育投入对家庭参与股市的影响(工具变量回归:是否上过经济金融类课程)》
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金融教育投入与家庭投资行为——基于中国城市居民家庭消费金融调查数据的实证分析中,表3为引入工具变量后,使用两阶段最小二乘法(2SLS)进行估计所得的回归结果,表中底部为对金融教育投入内生性的DWH检验结果,均在1%水平拒绝了不存在内生性的假设,表明金融教育投入确实存在内生性。按照Stock和Yogo(2005),在F值大于10%偏误水平的临界值为16.38,表3中一阶段估计的F值均显著大于16.38,表明所选工具变量不存在弱工具变量问题。从回归结果可以看出,对于是否参与股票市场,在线性模型中,金融教育投入的回归系数在1%水平显著为正;对于股票占金融资产比重,非线性模型中金融教育投入平方项的回归系数为-0.263,且在1%水平显著,即二者存在倒U型关系。由此可见,基于两阶段的估计结果进一步表明,金融教育投入的提升,对居民是否直接参与股市具有促进作用,而对于其直接参与程度或投资比重,则存在先扬后抑的效应。

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