《表5 信用卡对股市参与程度的作用》

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《信用卡、风险应对与城镇家庭股市参与》

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注:括号内为县聚集效应的标准误。*，**，***分别表示在10%、5%以及1%显著水平。“是”表示控制；“否”表示未控制。控制变量与表2一致，篇幅原因不作报告。

由于股市投资额以0截尾，本文采用Tobit模型估计方程（2），结果报告在表5中。为避免因果关系倒置问题，在给定家庭同时持有信用卡和股市投资的条件下1，按照持有信用卡和股市投资的时间先后进行划分，将样本集中在持有信用卡在先、股市投资在后的家庭中。该做法依照事后不能影响事前的逻辑，控制因果关系倒置问题。估计结果显示，信用额度越大，股市投资额显著较高。该结果说明，能够进入信贷市场，也许并不能完全缓解家庭的流动性约束问题。但是，随着信用额度的提升，即流动性约束程度降低时，家庭股市参与程度加深，投资金额增加，但不影响资产结构。