《表6 H2的分组回归结果》

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《控股股东股权质押与审计费用》

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表5是假说H2的检验结果。列（1）表明，在加入股权集中度（Cr1）调节变量后，公司控股股东股权质押（Pledge）与审计费用（Lnfee）在1%的水平下显著正相关，控股股东股权质押和股权集中度的交互项（Pledge×Cr1）的系数为-0.109，且在5%的水平下显著。列（2）表明，公司控股股东股权质押（Pledge Rate）与审计费用（Lnfee）在5%的水平下显著正相关，关键解释变量Pledge Rate×Cr1的系数为-0.058，且在10%的水平下显著。进一步地，我们按照股权集中度（Cr1）是否大于年度、行业中位数，将样本分为股权集中度高与低的两组分别进行研究。表6的回归结果表明，在股权集中度较低的组中，股权质押（Pledge）的系数在1%水平上显著为正；而在股权集中度较高的组中，股权质押（Pledge）的系数为正，但不显著。这说明股权集中度越高，控股股东股权质押与审计费用之间的正相关关系越弱。另外，将Pledge替换为Pledge Rate，也得到同样的结论。实证结果总体上表明，股权集中度会削弱控股股东股权质押与审计费用下的正相关关系，H2得到验证。