《续表3 股权结构对应计盈余管理影响的回归结果Continued table 3 Regression results of the impact of equity structure manage

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《我国房地产上市公司股权对盈余管理的影响研究》

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注:***、**、*分别代表在1%、5%、10%水平上显著，括号中为t统计量。

表3给出了股权结构与应计盈余管理的回归结果，回归结果显示7、8和9模型均在1%的水平上显著，说明模型整体上有意义。实证检验结果显示，股权集中度（FIRST）的系数等于0.191且在5%水平上显著为正，从而假设1得到验证。另外，按照应计盈余管理方向对样本进行分组后的回归结果显示，在正向应计盈余管理样本中，股权集中度（FIRST）的系数为0.109，且在5%水平上显著。而在负向应计盈余管理样本中的系数为-0.058，且在5%水平上显著，但考虑负向盈余管理方向，DA-值越小表示盈余管理程度越大。因此，按照应计盈余管理方向分组回归结果也与假设1一致；机构投资者持股比例的系数不显著，但是将样本按照盈余管理方向分组的回归结果表明，在正向应计盈余管理样本中，FIRST的系数为-0.073，且在1%水平上显著，这与假设4相一致。而在负向盈余管理样本中的系数不显著，出现这种结果的原因是负向盈余管理是将当期收益转到后期，这是一种比较稳健的会计行为，因此机构投资者不会太关注负向盈余管理。股权制衡度（Z）的系数为0.055 7（T值=3.31）且在1%的水平上显著为正，与假设3不一致。而在将样本进行分组后进行回归，其结果表明，股权制衡度与正向盈余管理呈正相关，与负向盈余管理显著负相关。