《表3 相关性检验：信息技术企业股权激励政策对企业业绩的影响》

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《信息技术企业股权激励政策对企业业绩的影响》

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注:**.在0.01级别（双尾），相关性显著；*.在0.05级别（双尾），相关性显著。

一般而言，随机效应模型适宜采用GLS回归，本文中为避免异方差影响模型估计，进而影响估计准确性，因此使用FGLS模型进行估计，估计结果如表5，对企业绩效以及经营者持股比例、公司成长以及财务杠杆进行回归分析，模型一结果显示企业业绩与管理者持股比例（MSR）之间的关系不显著，因此两者之间并非单向相关，验证了假设一；模型二在p=0.05的水平上显著，即企业绩效与管理层持股比例平方项（MSR2）之间存在显著相关关系，且平方项的系数为负，因此，两者之间为倒U曲线关系，表明当管理层持股比例在一定范围时，企业绩效随管理层持股比例的上升而上升；一旦超过该限度，提高管理层持股比例反而会使得企业绩效下降，验证了假设二与假设三；模型三显示企业绩效与管理层持股比例三次方项（MSR3）之间的关系并不显著，即企业绩效与管理层持股比例三次方项（MSR3）之间不存在显著相关关系。