《表3 变量的描述性统计结果和相关系数矩阵》

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《“烧钱”的神话:公司IPO初期的增长战略选择》

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注:N=582；***、**、*分别表示在0.1%、1%、5%水平上显著（双尾检验），下同。

不同时期的制度和市场环境存在差异，可能影响公司IPO后的增长选择，因此我们控制了代表上市年份的9个虚拟变量。不同行业也可能有迥异的战略选择，为此我们还控制了16个行业虚拟变量。在上市之前，公司的规模、营收和市值本身就存在一定差异，可能对其之后的增长产生内生性影响，因此我们控制了相关的初始变量:Ln（Asse）、Ln（Reve）和Ln（Mktv）分别是公司在IPO时的总资产、营业收入和市值的自然对数。融资金额的多少同样影响公司可选的战略，为此我们还控制了IPO实募资金净额的自然对数Ln（Netprc）。同样地，这些关于公司资产、营收、市值和实募资金的控制变量也都根据消费者物价指数以2000年为基准进行了调整。在我国，国企和民企的市场和资源环境存在较大差异，因此我们还引入了公司体制的虚拟变量SOE（公司实际控制人是国有企业、国有机构或者开发区，编码为1；否则为0）。