《表1：变量描述性统计和相关系数矩阵》

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《信息不对称对股指期现货市场流动性不稳定的预警研究》

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注：***、**、*分别表示在1%，5%和10%的显著性水平显著。

根据图1 (a）沪深300指数的流动性走势，在2015年7月—2016年6月以及2018年，沪深300指数流动性匮乏且存在波动聚集特征，这两个时间段分别为中国股市的全面熊市和结构性熊市期间。从图1(b）股指期货流动性走势来看，2015年9月沪深300股指期货流动性骤然降低，原因在于中金所于2015年9月2日实施了严格的股指期货限制交易措施，股指期货交易量萎缩了90%，流动性“跳水”；直到2016年4月，股指期货流动性才较为稳定，但是流动性水平仍低于限制交易措施实施前；此后，中金所于2017年2月、2017年9月以及2018年12月对限制交易措施进行了“松绑”，每次“松绑”都伴随着股指期货市场流动性的提升；2018年结构性熊市期间，期货市场流动性波动明显小于现货市场，2019年沪深300股指期货流动性更加稳定，表明市场状态相对稳定。